观点小结

核心观点：中性发改委明确界定动力煤后，动力煤和化工煤或将形成分化，一边是电厂库存不断提升，另一面则是市场煤不足；产量和进口煤数量难以持续维持高位，需求则在疫情影响下走弱，疫情过后，供需仍有可能偏紧；综合来看，煤价短期内仍以震荡为主。

政策：偏空国常会要求落实地方煤炭产量责任，调整煤矿核增产能政策，加快办理保供煤矿手续，同时开工一批水电煤电等能源项目。国家发改委价格司召开专题会议明确界定动力煤，市场认为动力煤将限定在合理价格区间内，而化工煤则将市场化。

现货：中性煤炭市场整体销售情况保持稳定，大秦线检修结束，运量回升。

库存：偏空部分地区政策要求电厂超额补库5％，下游电厂库存上升明显，相对而言化工煤需求则较难满足。

进口：偏多4月进口量已恢复常年平均水平，但国际煤价仍然偏高，进口煤价倒挂情况下，进口量仍有下降的可能。

需求：中性疫情之下，日耗下降明显；但疫情即将结束，制造业或将出现赶工期现象，在基建刺激下，非电需求，例如水泥等产量有可能回升，需求仍可能超预期恢复。

动力煤和化工煤价格或将分化

动力煤现货平仓价

国家发展改革委出台关于明确煤炭领域经营者哄抬价格行为的公告（2022年第4号），提出了哄抬煤炭价格的具体行为表现。

根据《价格违法行为行政处罚规定》（中华人民共和国国务院令第585号），经营者存在哄抬价格行为的，有关部门可责令其改正，没收违法所得，并处违法所得5倍以下的罚款；

没有违法所得的，处5万元以上50万元以下的罚款，情节较重的处50万元以上300万元以下的罚款；

情节严重的，责令停业整顿或吊销营业执照。

数据来源：CCTD，发改委，紫金天风期货

动力煤产地价

国家发展改革委价格司组织召开会议，从流向和热值两个角度对动力煤进行界定。煤炭生产经营企业销售的热值低于6000千卡煤炭，如无明确合同、发票等证据证明其最终用于炼焦、化工等非动力用途，一般可视为动力煤。

市场认为，动力煤和化工煤的价格分两条线了，动力煤价将限定在合理区间内，而化工煤价格则将市场化。

数据来源：CCTD，发改委，紫金天风期货

主产区多数煤矿产销良好，鄂尔多斯少数煤矿煤管票紧缺减产停产，供应收紧，产地煤价整体趋稳，部分小幅涨跌，市场煤源依旧偏紧，目前站台及煤厂备货积极，部分终端企业仍在补库，矿区多数煤矿拉煤车排队较多，而神木地区少数矿由于涨幅过快，拉煤车有所减少，价格小幅回调。

数据来源：CCTD，紫金天风期货

动力煤进口煤到岸价

国际煤价高企，进口煤价仍然倒挂，根据近期煤炭到港量，5月进口数量环比减少。

数据来源：CCTD，紫金天风期货

动力煤国际港口煤价

当前6月船期印尼（CV3800）超轻便船型报价在FOB88-90美元/吨左右，同热值巴拿马船型报价在FOB94-96美元/吨左右。

由于采购进口煤成本偏高，下游还价普遍偏低，买卖双方较难达成一致意见，市场实际成交仍有限。

数据来源：WIND，紫金天风期货

欧洲、日韩、印度等地区动力煤终端用户仍积极采购，叠加主要煤炭出口国供应继续收紧，国际主要港口动力煤价格纷纷上涨。

数据来源：CCTD，紫金天风期货

沿海动力煤运价

数据来源：CCTD，紫金天风期货

供给难以持续高位

煤炭发运

5月20日大秦线集中修结束以来，运量正在逐渐恢复，其中21日运量就已经提升至近110万吨。

数据来源：CCTD，紫金天风期货

港口库存

港口库存明显上升，但仍较常年偏低。

数据来源：CCTD，紫金天风期货

下游库存

在前期向中央发电企业拨付可再生能源补贴500亿元、通过国有资本经营预算注资200亿元基础上，再拨付500亿元补贴资金、注资100亿元，支持煤电企业纾困和多发电。

要优化政策、强化协调，安全有序释放先进煤炭产能。

决不允许出现拉闸限电。

数据来源：CCTD，紫金天风期货

重点煤矿数据

数据来源：CCTD，紫金天风期货

动力煤产量

4月份，全国原煤产量环比下滑，在短时间内产能无法有效提升的基础上，长时间保持高产量，不论是从安全方面考虑，还是从煤矿生产情况来说，可能性都不高。

4月份全国范围内煤矿事故多发，促使局部安检强度增大，影响煤矿产能的持续释放，同时疫情也制约着煤矿生产和运输。

数据来源：统计局，紫金天风期货

动力主产地产量

数据来源：统计局，紫金天风期货

煤炭到港量

近期煤炭到港量再度下降，进口煤倒挂的现象仍在持续，南方沿海发电企业将需求转向国内，但运输保障困难。

数据来源：路透，紫金天风期货

印尼煤到港量

印尼煤炭到港量明显下滑，进口煤价倒挂下，需求转向国内。

数据来源：路透，紫金天风期货

煤炭进口量

海关总署5月9日公布的数据显示，中国2022年4月份进口煤炭2354.9万吨，较去年同期的2176.4万吨增加181.5万吨，增长8.35％。

2022年1-4月份，全国共进口煤炭7540.6万吨，同比下降16.2％，降幅较前3月收窄8个百分点；累计进口金额1189540万美元，同比增长78.6％。

数据来源：海关总署，紫金天风期货

2022年3月份，印度煤炭进口量为2237.8万吨，同比增加20.09％，环比增长68.76％，创2021年2月份以来新高。

印度已将6月份计划供应国内燃煤电厂的煤炭量削减11.1％，同时要求部分电企增加煤炭进口以应对电力需求激增，如果各邦国营电企未能在6月15日之前进口煤炭用于混配发电，则会将供应至这些电企的煤炭量削减5％。

数据来源：海关总署，煤炭资源网，紫金天风期货

需求低迷，但疫情后可期

沿海八省日耗

虽然在疫情影响下，日耗处于低位，但近期国内疫情防控取得较大成效，制造业开工率陆续回升，或有可能出现赶工期现象；

夏季用电高峰即将到来；

水泥等非电行业用煤需求开始增加。

需求后续或将超预期恢复。

数据来源：CCTD，紫金天风期货

沿海八省可用天数和供煤

不仅沿海八省可用天数不断提升，内陆地区的四川到5月15日为止的电煤可用天数均超20天，库存达224万吨。

数据来源：CCTD，紫金天风期货

水力发电

从截止目前的降水情况来看，今年是丰水年的概率较大。

数据来源：统计局，WIND，紫金天风期货

发电量

2022年4月份，全国发电量6086亿千瓦时，同比下降4.3％，上月为增长0.2％。

在水电出力较好的情况下，火电降幅进一步扩大。其中，火电同比下降11.8％，降幅比上月扩大6.1个百分点；水电增长17.4％。

数据来源：紫金天风期货

替代能源发电量

数据来源：统计局，紫金天风期货

用电量

1-4月份，全社会用电量累计26809亿千瓦时，同比增长3.4％。4月份，东、中、西部和东北地区全社会用电量增速分别为-4.4％、2.0％、2.4％和-5.9％。17个省份全社会用电量实现正增长，靠前的分别是：西藏（12.7％）、四川（7.9％）、青海（6.0％）、宁夏（5.9％）、云南（4.4％）、江西（4.2％）、北京（4.2％）。

数据来源：统计局，紫金天风期货

第二、三产业用电量

4月份，全国制造业用电量3424亿千瓦时，同比下降2.2％；

制造业日均用电量114.1亿千瓦时/天，比上年同期减少0.6亿千瓦时/天。

其中，四大高载能行业用电量合计1916亿千瓦时，同比下降0.2％；

高技术及装备制造业用电量697亿千瓦时，同比下降5.5％；

消费品制造业用电量438亿千瓦时，同比下降5.4％；

其他制造业行业用电量373亿千瓦时，同比下降1.8％。

数据来源：中电联，统计局，紫金天风期货

水泥产量

数据来源：WIND，紫金天风期货

疫情影响明显

期货数据

动力期货价格

期货价格以震荡为主，略有上升，基差较稳定，9-1月差上升。

数据来源：郑商所，WIND，紫金天风期货

动力期货基差

数据来源：郑商所，WIND，紫金天风期货

动力期货月差

数据来源：郑商所，WIND，紫金天风期货

本文源自紫金天风期货研究所