中国原创经济学《新市场经济论》作者 周强

西方经济学传统上认为，银行通过贷款给企业，企业再把钱存入银行，如此往复，长期看，就能创造大量信用货币，并把由此而能增加信用货币的倍数称为货币系数。《新市场经济论》认为，这个观点是完全错误的，应予纠正。因为它混淆了货币流量和存量的概念，是现实金融和经济管理中诸多问题的根源所在。也就是说，现实金融和经济的问题，源于经济学和金融理论的错误。

1.商业银行能够创造贷款，并通过贷款创造存款。商业银行将资金贷给企业，企业的贷款就会变成该企业的薪酬和上游相关企业的薪酬和利润。一部分用于发放本企业人员的薪酬，一部分用于租房、购买设备和原材料。这些薪酬和利润又会回到银行，成为银行存款。如此反复，一段时间看，无论贷款还是存款，单独看都是若干倍的量。这样，贷款次数越多，产生的存款就越多，这就是贷款创造存款。就像水池里的水流到发电厂用于冷却，用了之后再流回水池。由于从水池的水流到电厂完成冷却后会回流到水池，从流出的角度看，水池中流出的水的总量是增加的——长期看，相当于贷款增加；从流入角度长期看，水池的水的总量也是增加的——长期看，相当于存款增加。

2.商业银行创造存贷款，但并不创造信用货币。西方经济学将这种商业银行通过贷款给实体经济部门创造的贷款和存款称为银行的信用货币创造功能。然而，这个观点是完全错误的。银行只是创造了贷款和存款，并没有创造出新的信用货币。西方经济学误解了银行存贷款增加与货币增加的概念。同一段时间内，贷款次数的增加会导致债务总量的增加，同时存款总量也增加。但是，在这个过程中，货币总量并没有增加。即市场上的货币总量还是原来的那些，只是贷款和存款总量增加了。同样以水池和电厂为例，水池里的水流到发电厂用于冷却，完成冷却之后再流回水池，在同一段时间内循环次数越多，所产生的流出量（贷款）和流入量（存款）是同步增加（暂不考虑存款准备金的影响）的，但是水池和工厂中水的总量——水位，并没有增加。

3.只有央行能创造信用货币，也创造贷款和存款。因为央行能印发货币——数字货币时代，只须通过操作数据库数据就能实现同样的功能。这种新印发的货币扣除损毁和回收的货币，就是净创造的货币。由于现在央行印发的货币是通过贷给商业银行进入市场的，所以它是通过贷款的方式来创造信用货币的。这些印发的货币贷给商业银行后，就和其他存量货币一样被反复贷出和存入，从而也创造贷款和存款。另外，央行也可对存量货币进行回收和贷出操作，贷出给商业银行的货币同样能创造贷款和存款。同样用水池和发电厂用水来比喻，这时相当于从外部给水池加水，水池的水位（总水量）是增加的，而不仅仅是循环量增加。

因此，商业银行创造信用货币是伪命题，是“混淆了货币流量和存量的概念”。只有央行能创造信用货币，商业银行只能创造债务和存款。只有纠正金融理论的错误，才能解决现实金融和经济管理中的很多矛盾和问题。

说明：这里的商业银行不包括像中国的香港特区这样的没有央行的商业银行。